jayanhsu

2008-08-06 11:56:58                            

　　【SmartMoney紐約8月6日 訊】記住我的話，我們總有一天會懷念通脹的。用不了多久，品行惡劣的通縮就會來敲我們的門。這個懶惰的怪物喜歡在屋裡呆著不走，而屋子主人的財富和主動性卻一點一點枯竭。

　　這聽起來像是胡說八道，因為現在聯儲偏好的通脹標尺、個人消費支出價格指數上漲了0.8%，這是27年來最大漲幅，從而將通脹年率推升至4.1%，幾乎是17年來最高水平。當然，週一早晨公佈的數據是6月份的，當時油價正要邁上每桶147美元的頂峰，汽油價格大大超過每加侖4美元。

　　現在數字發生了變化，油價已經從7月中旬高點下跌了每桶30美元左右，汽油價格也下跌了大約每加侖0.25美元。從6月中旬以來，銅礦開採商Freeport McMoRan(FCX)股價暴跌了33%。相關資源價格方面，受需求下降的影響，銅價週一跌入半年來低谷。週一玉米價格也繼續下跌3%左右，小麥下跌4%。

　　標普500和道指前幾天令人迷惑的匍匐前進掩蓋了市場情緒的一個根本轉變，果然週二美股出現暴漲。現在市場交易者漸漸明白，週一公佈的通脹數據是此輪商業週期的頂峰，很快就會被通縮效應所抵消：房價、股市、就業和信貸滑坡，儲蓄利率進入遲到的上升通道。要明白短期物價的走勢，我們只需看汽油需求數據的下跌、二手SUV的賤賣和各大超市最近季度的財報就知道了。隨著越來越多的消費者只購買絕對的必需品，超市行業銷售業績令人失望。

　　無獨有偶，6月份真實可支配個人收入下降2.6%，說明工資水平在下降，而且同TrimTabs.com所估算的7月份失業人數為16.9萬相一致，而非勞工部所公佈的5.1萬。TrimTabs的估算值是根據消費稅的扣繳、網上求職信息等數據得出來的，而心比天高的人民公僕們對這些雜音充耳不聞，他們試圖根據新增和倒閉企業所創造的就業人數和失業人數來得出結論。我們可以推測，這種所謂“生死模式”已經成為業內的一個笑柄。比如說，它假定資本主義的創造性毀滅在今年創造的工作崗位甚至比去年還多。然而目前的形勢是創業資金不斷枯竭，而破產申請不斷增加。

　　就房價來講，剛剛宣佈破產的佛羅里達開發商WCI Communities(WCI)最近的房屋銷售價格僅為一年之前的一半。今年年初以來二手房價格有所回升，不過比正常年度升幅要小一些，但是隨著秋冬銷售淡季的到來，房價怕是要遭遇更大的下跌。公佈這一數據的地產經紀商表示，環比的結果沒有任何意義。有人也許會問，如果大量低端房產的潛在購買者現在並不缺乏所需的信用，房價的這一季節性下跌還會出現嗎？這個問題是多餘的。我們想一下，如果西海岸某家銀行通過違約拍賣從自己手裡買進一處房子，價格只有鑒定價值的一半，但是鑒定價值仍高估2.5倍，這能夠解決問題嗎？這依然是一處空房，最後銀行還得賣掉。

　　日本式的資產縮水並不好玩，而且事實上比高通脹時期帶來的風險大得多，造成不可遏制的、自身強化的滑坡。通縮對股市同樣不友善，最簡單的原因，它會侵蝕物價和需求，從而給企業的盈利和營收帶來損害。

　　相對而言，通脹中還是有一些贏家，比如那些出售洗滌劑和醫療產品等必需品和煙酒等成癮商品的的公司。它們的利潤率並非沒有受到損害，只是這些巨頭在長期維持售價方面的能力比較強。它們也沒有汽車、手機和飛機座椅等供應商面臨的生產過剩的苦惱。今天的道指就是靠輝瑞製藥(PFE)、寶潔(PG)、沃爾瑪(WMT)和強生(JNJ)等公司支撐起來的。如果Philip Morris(PM)沒有從道指成份股中剔除出去，現在它應該排在這一隊列的頭一名。這不是一個領導團隊，而是一個護柩者代表團，它們今天受到的追捧無論對經濟還是股市都不是好消息。

　　(本文作者：Igor Greenwald）